经纬创投谈医疗投资之道

来源：健康界   发布者：张荐辕   日期：2015-12-29  

“未来5年，中国医疗领域至少会涌现出3-5家市值超过100亿美金的大‘独角兽’企业。”在8月26日举办的“经纬chuang享汇：医疗健康专场”上，经纬创投管理合伙人徐传陞做出了上述展望。 这背后的潜力来源于一组中美医疗产业对比的巨大数字鸿沟：2014年中国医疗支出规模是5200亿美元，占GDP的5%，美国这一数字则达到2.9万亿美元，占GDP的18%;人均年度医疗支出悬殊更大，美国是9600美元，中国是400美金，只有对方的1/24。 如果从企业生态看，中美差距更加明显。经纬创投投资董事喻志云介绍，美国最大医疗器械公司美敦力市值超过1000亿美金，中国最大市值医疗器械公司是乐普医疗，市值仅仅37亿美金，只有美敦力的1/27。 行业低起点之下的巨大增长空间、庞大人口基数背后的老龄化趋势、政府医疗投入和扶持政策的不断加码，被喻志云认为是医疗健康行业抗周期投资金矿的3大趋势性原因。今年上半年，中国医疗领域投资案例达到177起，融资金额39亿美金，同比增长56%，资本积极涌入态势明显。 外界对经纬创投的投资强项认知主要集中于TMT领域，但事实上，经纬在医疗行业的投资布局也毫不示弱。徐传陞介绍，经纬创始合伙人张颖、邵亦波早年都曾有医疗投资工作经历背景，徐传陞本人2005年投了康辉医疗，是国内第一家上市公司。 围绕医疗器械、医疗服务、生物医药、互联网医疗4大领域，经纬过去7-8年一直都在系统性布局：医疗器械方面，经纬投出了理邦仪器、瑞奇外科、心诺普医疗、苏州为真、星童医疗等8家企业;医疗服务领域，投资了爱康国宾、卓正医疗、精诚博爱、武汉致众、南京健友4家企业;在互联网医疗领域，基于对TMT深度理解，经纬更是投出了美柚、新氧、更美、掌上糖衣等一批“互联网+医疗”优质项目。 技术驱动、跨界创新、团队互补，这是经纬医疗投资团队在本次chuang享汇上分享的项目投资判断的核心三要素。针对这一行业投资逻辑，经纬创投投资董事喻志云和周密做了详细阐释和解读。以下为两位的干货分享： 经纬创投投资董事喻志云：医疗健康，抗周期的投资金矿 经纬在移动互联网的投资更加为人所知，其实医疗板块我们也非常看重、并一直在布局，聚焦天使轮和A轮阶段项目。 最近股市不太好，但医疗行业特殊属性决定了它是一个抗周期行业。虽然中国医疗改革进行很多年，但从整体看，中国医疗行业发展水平并不高。去年中国医疗支出5200亿美元，占到GDP的5%，美国的数字是2.9万亿美元，占GDP的18%。人均数字中美差距更大，中国人均医疗支出只有400美元，美国9600美元，我们是美国的1/24。人均拥有医护人员数，我们也远远落后，2011年中国每1万个人拥有医生14个，是美国的一半，每1万人拥有护理人员15个，不到美国1/6。还有一个中国特有现象，医疗资源分配不均，最好的资源，包括人员、资金、设备都在大城市大医院。当然，这种资源不匹配，也给在座诸位带来很多创业机会。 正因为中国医疗行业起步不高，所以也蕴藏很多机会。 2大宏观推动因素 首先，中国人口结构在向老龄化发展，一个数据是，到2030年，65岁以上人口数将占到中国总人口数的1/4，每4个人里有一个65岁以上的。另外，过去这么多年中国持续推进城镇化，我记得小学课本上曾说过，中国10亿人口8亿是农民，现在这个趋势倒过来了：近6成中国人口居住在城镇，人均可支配收入已经突破四千美元，这种人口特征的变化会驱动医疗行业的巨大发展。 另一方面，政府在不断加大对医疗行业的投入。医保已经实现大于95%的覆盖率，政府的医保报销标准也不断提高，过去几年增长3倍以上，现在达到320元。政府也在不断加大对医疗基础设施的投入，不仅是大医院，还包括社区医院、乡镇诊所。 因为上述原因，过去2年医疗健康行业的投资创业非常踊跃。今年上半年中国医疗行业融资案例一共177起，比去年同期增长56%，金额达到39亿美元。非常可观。 我们预计会有越来越多医疗创业公司，会加入10亿美元俱乐部。截至7月底，中国市值超过10亿美元的医疗公司有159家。美国最大的互联网企业是谷歌，市值大概4100亿美元，中国市值最高的互联网公司是阿里巴巴，市值1700亿美元，谷歌是阿里巴巴的2.4倍，差距不大。来看看医疗行业中美企业的差距有多大，美国市值最大医疗器械公司是美敦力，市值1000亿美金左右，中国最大市值的医疗器械公司是谁，乐普医疗，市值只有37亿美元，不到美敦力的1/27，通过这个数字，你可以想像跟互联网相比，医疗行业的机会有多么无穷大。 医疗器械和医疗服务是重点 经纬在实体医疗方面的布局，主要包括医疗器械、医疗服务、医药。医药方面，我们认为中国现状决定了投资风险跟回报还不能完全成比例，所以经纬在医药投资方面很谨慎，更多精力花在医疗器械和医疗服务上。 医疗器械我们投资了8家：第一个理邦仪器，拥有非常齐全的医疗设备和诊断试剂产品线，已在创业板上市;第二个瑞奇外科，做外科手术吻合器，完全靠技术驱动的一家公司;心诺普医疗，创始人海归背景，打破国外垄断，做到拥有中国本土企业最好的心脏电生理耗材产品;苏州为真，提供早期肿瘤筛查的产品和服务;星童医疗，做便携体外诊断系统，虽然是便携，但准确性和灵敏性和国外大设备在一个水平线上;上海加奇，打破国外垄断的颅内弹簧圈;EDDA，精准手术导航系统;苏州波影，CT机高值配件公司; 医疗服务方面经纬投了四家公司：爱康国宾，连锁体检与健康管理服务;卓正医疗，一帮有理想的年轻医生出来干诊所，非常注重医疗品质;精诚博爱，传统康复结合特色治疗医院;武汉致众，构造新生态圈的医疗器械CRO;在医疗服务方面，我们看好的创业者必须具备的品质是注重服务，同时有很强的运营能力。 医药方面在早年我们投资了南京健友，做肝素原料药与制剂。 大市场+技术驱动+互补团队 经纬喜欢怎么样的实体医疗公司?首先市场一定要大。医疗器械有个问题，很多单品市场并不大，所以创始人一定要想怎么样能把你针对的市场做得更大。如果单品市场不大，你一定要想怎么样成为平台型公司，突破市场天花板; 第二，如果你是一家医疗器械公司，一定是技术驱动，打破国外垄断，给病人带来最好性价比的产品体验，这样的公司才有可能杀出重围; 第三，团队很重要，需要非常互补。 我们看到很多实体医疗公司，创始人比较偏科，纯技术人才，运营能力、融资能力弱，这类型的创业者想要大发展，需要找到跟你互补的团队。 经纬创投投资董事周密：互联网医疗的跨界投资逻辑 经纬创投在互联网医疗板块的投资逻辑，主要有2大重点：一个是技术驱动，一个是互联网基因。 首先从移动互联网强势领域切入，比如女性社交领域，我们投资了美柚，女性健康第一平台;整形美容领域我们投了2个，一个是更美，一个是新氧，交易量都过亿，也是现在市场上的明星项目。这几个项目凸显我们的特点，并不只是从医疗角度介入互联网，而是用经纬擅长的移动互联网和互联网领投资逻辑来判断整个医疗行业。 另外是全方位的布局：比如经纬投了医生社区项目医图，陌陌的产品经理做的项目;投了专注医药B2B领域的互联网化的药品终端网，传统医药B2B流通渠道闭塞，这个创始人很有创意，他是把线下优势用互联网做成资源匹配模式，最近情况也非常好，三个月内拿到了下一轮融资;还有很多专注垂直领域O2O打法的创业者，比如V大夫，专注约诊儿科名医;牙科领域投了好牙医，还有跟牙科诊所有关的SAAS管理平台，健康瘦身的综合平台超级减肥王，糖尿病等慢性疾病管理移动医疗平台掌上糖医。 跨界思维 从互联网和移动互联网的行业趋势来看，中国的医疗器械、医疗设备、医疗服务方面落后于国外，因技术基础条件、法制法规和知识产权很多方面落后，但中国在互联网尤其是移动互联网、O2O发展方面，实际上已经走在了国外的前面，很多已经不是拷贝，而是引领世界潮流。互联网对医疗到底是什么样的影响?我认为可能是颠覆，可能是加速，更重要是使得整个产业能够弯道超车。在实体医疗方面落后国外5-10年，但在整个移动互联网与医疗嫁接方面，我们可能跟国际基本非常接近的。在经纬看来，这是非常重要的机会，也是经纬对整个互联网医疗的基本的逻辑和判断。 互联网医疗很热，看一下数据，上半年中国66家公司获得7.5亿美金融资，总共将近一百起并购，涉及资金26亿，美国前两年被追捧的移动医疗项目都已接近IPO，这些公司的模式基本特点是，在某个领域特别精、特别专。比如可穿戴、肿瘤临床大数据、医患对接、医保管理，基本每个创业公司都专注于一个切入点，然后做的很扎实，做的很深。而中国则是很多同质化竞争，一个方向很多人做，这是中国整个互联网创业的一大特点，不像美国，领先者跑出来优势会很明显，对于中国创业者的一个机会是，可以尝试找到类似对标，在美国已验证的模式，到中国能否结合国情调整，做出自身的特色。 经纬在互联网医疗的投资逻辑是看跨界，首先思路要跨界，整个团队也必须是跨界融合。我们看过很多项目，有好想法，有好资源，在医疗行业方面非常强，但互联网产品和运营短板明显，有些是互联网起家，互联网基因很强，但医疗经验不够，事实上互联网和医疗，两者缺一不可，这也是为什么互联网医疗创业成功率很低的原因。这是一个比传统医疗或做纯消费互联网创业都艰巨的领域，成功率更低，但马太效应也更强。 4大方向：品类经济+O2O+SaaS+大数据人工智能 我们现在主要关注四大领域，第一是品类经济，很多项目包括早年的好大夫，都是品类经济，也会关注一线城市和二三线城市医疗资源不对称以及不同医院之间医疗资源不对称带来的机会; 第二类是O2O，O2O跟医疗嫁接会产生很多好项目，比如医生预约，护士预约上门等等。 第三类是SaaS，经纬本身企业服务领域投资做得也非常不错，我们有永洪，也有一系列企业服务的SaaS公司。跟医疗嫁我们发现在牙科领域to小B(诊所)，用SAAS切入这个行业，可以做围绕医生供应链的服务环节。 第四类是大数据和人工智能，整个互联网，向下渗透是地面O2O公司，向上就是大数据。基因测试、健康服务、农业服务都会产生海量数据，计算资源和计算能力不是传统方法可以解决，涉及到平台化外包问题。 项目判断4标准 第一是切入点。有O2O创业者跟我说，切入点的选择决定整个创业的成败，这一点我非常认同; 还有团队，如果不是互补团队，主要创始人没有互联网和医疗两种思维的对接，这样的团队成功率会比较低的。更互补更融合的团队更容易成功; 第三是股权比例设置，很多创业者在初期不注意，往往有想法、有思路，找朋友或天使投资人弄点钱，到我们这A轮了，股权比例严重不合理或创始人之间贡献度与股权比例不调，无法对团队产生正向激励，这是技术性问题，不是业务性问题，但如果这个问题处理不好，就会有致命影响。 第四，天使轮我们看人，但到A轮我们就会非常强调数据。所以大家如果来经纬聊项目，千万要准备好运营数据和数据曲线，这是我们非常看重的一个指标。 最后简单总结一下，我们能给被投企业提供什么样的增值服务。两方面，第一我们有业内最强大的投后增值服务，法务/招聘/政府关系/医疗/公共关系/资本市场/投后数据挖掘/财务团队等，一家创业公司在创业中可能遇到的任何问题，经纬都可以派出专业人士帮你快速解决，并能够通过数据挖掘(经纬本身投了接近300家公司，融资进程、各种市场变化积累了丰富数据)告诉已投公司需要注意任何风吹草动的变化，甚至创始人家人突发重大疾病，我们的医疗官也会提供最给力帮助。经纬的氛围是非常强的互联网氛围，平等交流，互相启发，这种氛围辐射到整个经纬系CEO，大家相互碰撞、借鉴，能够起到很好的协同作用。

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