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2017年医药生物行业策略报告:处方药结构性机会多,看好医药商业...
来源:腾讯财经   发布者:尹海华   日期:2016-12-07   今日/总浏览:1/510

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五年医改之路回顾:改革逐步深化与成长加速分化。1)中国过去五年医改逐步深化,从单纯药改转向三医联动,着重化解产业发展深层次矛盾。医保基金从广覆盖、提高保障逐步过渡到调结构,医保基金合理使用,医保基金面临支付压力,医保资金总量不足与结构性浪费同时存在。公立医疗是医改的核心,药品加成逐步取消,着力理顺公立医院运行机制。医药制造面临全面规范,供给侧改革大潮开启。2)中国医疗资源投入仍需持续加强:过去五年,中国医院收入增速保持在15%左右,药品收入增速下降至约10%,药占比已经下降至36%,已经走完一半路程,检查耗材成为新的盈利点,医疗服务收入占比上升,医生阳光化收入持续增加,医院运行机构逐步走向合理化。3)企业成长加速分化,过去五年成长最快的企业主要集中在医药商业、优质化学仿制药和生物药领域,内生增长与外延并重。

原料药有望价值回归,质量与创新成为核心竞争力。医药制造领域面临全面规范和质量标准提升,未来集中度将大幅提升,优质企业增长甚至有望提速。1)受制于环保政策制约,原料药产业有望实现价值回归,部分原料药供应受限价格上涨在2017年仍将持续发生;2)政府对药品制造企业从研发到生产到流通全面提升质量标准,质量与创新将成为核心竞争力,新版医保目录落地、药品招标进程过半和药品审批提速,2017年处方药结构性机会将精彩纷呈。

医药商业受益两票制,器械渠道整合刚刚掀开大幕。新版GSP推行要求药品、资金和税票三流合一,日益严厉的流通渠道大整顿,中小流通企业借贷难度加大而大企业资金成本大幅下降,营改增加大非规范经营合规成本,国家政策都在推动流通企业集中度大幅提升,参照在全国率先执行两票制的福建经验,医疗器械流通渠道类似于07、08年的药品流通行业,三大动因叠加共振诱发医疗器械渠道加速整合,参照药品流通企业整合过程,享受市场份额提升的企业多数是牛股,医疗器械渠道资源集中并服务化有望诞生一批大市值企业。

投资策略:处方药结构性机会多,看好医药商业渠道整合。新版医保目录落地、招标进程过半、新药审批加速,创新与质量引领产业发展,处方药2017年结构性机会多,两票制加速推进,医疗器械渠道整合方兴未艾。


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